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工商時報【文╱蔡淑芬】由於印度政府表示將引用印度銀行儲備法干預央行政策，以解決目前的錢荒問題，使印度央行行長Urjit Patel於12月5日後宣佈辭職，為印度央行與政府間的矛盾畫下句點。「鉅亨買基金」認為印度央行貨幣政策轉向進而降息的機率大增，但經濟基本面問題難解，投資高評等的印度債券較有機會勝出，建議偏好印度市場的人，不妨開始分批布局印度債券基金。「鉅亨買基金」總經理張榮仁分析，莫迪政府上台後實施廢鈔與稅改，加上過去浮濫發放的企業貸款，都是近兩年經濟數據較差的原因，為了在即將到來的大選中勝出，印度政府選擇對印度央行施壓，扭轉民眾感受。但「鉅亨買基金」認為，從印度央行的角度來看，過往累積的大量債務品質開始轉差，最直接相關的銀行類股與高收益債券價格也都有惡化跡象（印度銀行類股股價轉趨下跌、印度高收益債券近一年殖利率升高2.5％），若此時再採取較寬鬆的貨幣政策，無效率的殭屍企業將得以續命，未來泡沫破滅時的衝擊會更大。張榮仁表示，若是企業是看好未來景氣的情況之下，借錢來擴充產能，應該是好事；但若是因為經營不善，而需要更多的資金來周轉，則此時企業貸款年增率的上升反而是不良債務暴增的開始。為了更精確的判斷企業貸款升高的原因，「鉅亨買基金」以企業盈餘年增率減去商業貸款年增率，當作衡量企業情緒的指標。如今，印度企業盈餘年增率增加速度慢於貸款增加速度，企業借錢擴大債務機率較高，債務品質恐將惡化，未來經濟前景恐趨悲觀。「鉅亨買基金」認為印度央行配合放鬆貨幣閘門與降息的機率非常高。「鉅亨買基金」建議，印度市場準備降息現階段，印度債券轉優於股票，不妨分批長線布局印度債券基金。